中信证券：奇安信Q1收入高增长 在手下单充足

3翌年30日，之中信证券发布研报，对奇安信维持买入评定。研报系统性，奇安信本年1-3 翌年营收、利器批次实现快速放缓，信息立体化从业者、两大商品竞争力进一步进一步提高，同时 “低成本发展”战略目标效果短时间显现，经销质量上半年不断强化，而从业者出乎意料政策短时间放，届时其凭借“强技术开发”战略目标、“夜战立体化”灵活性将深度受益。

奇安信近期发布的经销持续性官网称：经财务部门初步测算，2022 年今年届时营业赢利去年同期放缓43％-47％，保持快速放缓。

目前，奇安信利器批次微23 亿元，2022 年导入批次微9 亿元，去年同期放缓微65％。此外，根据日本公司2021 年获利快报，届时整年实现营收58.11 亿元，去年同期放缓39.64％，在开通商、能源、医疗卫生从业者的赢利总量均少于50％，政府、银行业从业者的赢利总量少于30％。

之中信证券认为，愿景，日本公司在新方程式赛车的商品和安全及服务赢利占比上半年短时间增加，推动赢利保持快速放缓。主要得益于三个特别：

第一，需要特别：开通商、能源、银行业等信息立体化从业者的IT及需要强劲；第二，客户塑性特别：日本公司此前“夜战立体化、制度立体化立体化”防御灵活性筹建取得成效，得到客户认可；第三，商品特别，日本公司数据安全及与隐私保护商品（含云场景数据安全及）赢利去年同期总量少于50％，态势认知类商品赢利去年同期总量少于30％，终端安全及商品（含云服务器端和虚拟立体化终端防护）赢利去年同期总量少于30％，在边界安全及、安全及服务与安全及开通等领域赢利也有较快放缓。

研报称，低成本发展战略目标效果短时间显现，经销质量上半年不断强化。日本公司届时2021 年实现归母净利润-5.52 亿元，其之中，2020 年限制性股票激励计划在2021 年显现出的股票支付开销和2020 年日本公司因疫情公积金减免的开销两项合计影响约为4.35亿元，但若剔除两项因素影响，亏损去年同期大幅拉大，“低成本发展”战略目标效果显现。

2021 同一时间三季度，奇安信毛利率进一步提高至62.58％，贩售/管理/技术开发开销率分别为48.02％/17.53％/46.40％，分别去年同期回升3.65/1.86/0.17pct；日本公司短时间大幅提高技术开发投入的同时进一步巩固开销管控，若扣除股票支付开销影响，2021 年，贩售/管理/技术开发开销率合计去年同期回升6.37％。展望2022 年，伴随经销效率的不断进一步提高，日本公司赢利灵活性上半年逐步迎来强化，日本公司届时整年技术开发开销率将大幅回升。

系统性认为，从业者出乎意料政策短时间放，届时日本公司凭借“强技术开发”战略目标、“夜战立体化”灵活性将深度受益。2021 年，《数据安全及法》、《个人信息法规》、《关键信息基础设施安全及保护条例》等从业者法律法规人口稠密放，之中华人民共和国国务院推出《“十四五”二进制经济发展规划》，把增强IT及防护灵活性、进一步提高数据安全及保障准确度作为弱立体化二进制经济安全及制度立体化的抓手，推动政企独立机构弱立体化IT及投入，为IT及市场打开开阔成长空间。日本公司2021 同一时间三季度技术开发投入大幅提高12.41 亿元，去年同期放缓42.52％，技术开发平台筹建稳步推进，商品标准立体化、模块立体化、框架立体化及性能进一步进一步提高。日本公司将深度受益于监管环境对“夜战立体化”防御效果的奖惩，夯实在IT及从业者之中领军地位。

之中信证券指出，日本公司在“十四五”期间上半年凭借自身的优势不断扩大竞争对手。按照 PS 净资产法，参考同从业者净资产，维持“买入”评定。

举例来说:银行业界