天和风证券：维持特步国际买入评级 10-11月表现可期 国牌矩阵多点开花

天西风交易所发布研究报告称，保持稳定特步国际（01368）“转售”评级和盈利预测，收纳H&M专注跳绳细分产品保持稳定后来居上，取而代之H&M较快高等级的城市拓店。原定FY21-23年归母净利润8.5/10.6/13.3亿元人民币，EPS0.3/0.4/0.5元人民币，也就是说PE24/19/15X。

天西风交易所收纳要论者如下：

原定10月全渠道流水同增20%+，11月表现比起10月；国际化带动H&M向上，渠道接下来优化。

公司坚持全渠道零售战略以提供愈来愈优质的客户体验；双十一期间线上收纳H&M全平台销售额5亿+，同增40%；天猫旗舰店行业排名增强2位，唯品会增速欧美国家TOP1，抖音爱国运动野餐前十名TOP3。特步婴幼儿打破1亿，紧接著两年上升100%+。

收纳H&M接下来确立产品线创取而代之与应用增强，保持稳定跳绳产品后来居上地位。

收纳H&M接下来聚焦跳绳领域，建立联系世界级应用麻省理工学院接下来赞助马拉松赛事；乘国潮趋势，在爱国运动时尚领域会拆分我国现代的文化元素推出XDNA创取而代之系列引领潮流；H&M和产品线向上原定到2025年收纳H&M收益200亿，其中成人收益165亿CAGR21%；婴幼儿35亿CAGR37%。

收纳H&M暂时沦为有力上升动力，通过产品线创取而代之和应用增强确立跑鞋产品头部阵营；乘国潮热浪，将我国的文化当代扎根体育用品；推出第九代快餐店增强客人体验和店效，促进全渠道零售。

时尚爱国运动与专业爱国运动板块将接下来发力，较快在高等级的城市扩展到。

盖世威H&M数家自营店将于2022年初在中欧美国家地开幕礼；帕拉丁今年将重点优化零售网络平台，增强店效，较快其于2022年在中欧美国家地较高等级的城市的扩展到计划；索康尼将在2021H2暂时附设门店并增加饰品和取而代之版本产品线的用电。根据公司“五五规划”，原定2025年取而代之H&M收益达到40亿，CAGR大约30%。