国信证券：追捧自主品牌崛起和增量零部件机遇

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研究报告称，自律品牌凭借三电机下层更高效率及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类工业产品的商业模式，不断取代百年以来合资/外资车企在不来眼中的强势地位，以长城、比亚迪(002594)、利是为代表的混动跨平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安、利是极钋等另行势力/另行品牌推进的爆款单品，2021年起下载量快速转弯，2022年另行车型持续推出，中长期工程建设更高增长，核心自律整车及其产业化面临较大拓展机遇。下述全面性录用福耀玻璃(600660.SH)、伯特利(603596)(603596.SH)、华阳集团(002906)(002906.SZ)、星宇控股公司(601799)(601799.SH)、尼尔西威(002920)(002920.SZ)、科博达(603786.SH)、保隆新技术(603197)(603197.SH)、胜蓝控股公司(300843.SZ)、玲珑轮胎(601966)(601966.SH)、骆驼控股公司(601311)(601311.SH)、上声电机子产品(688533.SH)等。

从业人员氛围：摩托车从业人员迎来新技术大时代，百年摩托车更高效率变革叠加整体蓬勃发展向成熟期过渡。电机动化、软硬件、网联化加速拓展，电机动化全面性为中心更高能量密度电机池、多合一电机涡轮系统、整车跨平台更高压化等路径强化，软硬件全面性随着5G更高效率应用，特质交通下车路来进行另行基建进入；还有，摩托车软硬件更高度提升，2022年原计划更多可携带激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型批量生产(尤其是自律及另行势力品牌)。谷歌、苹果、三星等深度参与商用车，百年摩托车变革加速，电机动、电机脑、网联更高效率倡导摩托车从习惯交通工具向电机脑移动终端强化，创造更多期望。特斯拉鲶鱼效应，颠覆习惯商用车理念，倡导电机子产品重工管理模式、商业模式变革，带来从业人员估值经济体制重估，商用车另行势力和习惯整车接连估值上升。

从业人员中长期概述：中国摩托车从业人员量从蓬勃发展期向成熟期过渡，呈经济指标回落、习惯产能供给、竞争加剧、保有量增加的特点。电机动化软硬件带来习惯摩托车转型强化的整体拓展机遇，从业人员另行旧总能量转换成。中长期原计划国内摩托车批量生产销期望20年确保2%年化组合成经济指标，其中另行能源摩托车期望10年年末确保20%以上年化组合成经济指标(2021年经济指标157.5%，原计划期望三年年末确保超50%的组合成更高经济指标)，电机动电机脑摩托车是摩托车板块中更高赤字赛道。

从业人员复盘：上一轮摩托车赤字度更高点在2015-2017年(得益于购置税政策)，2018年起从业人员进入下行，2020年疫情、2021年缺芯导致现阶段储备降至3年上排，2021年全年受摩托车笔记本电脑紧缺影响国内摩托车实现下载量2627.5万辆(营业收入+3.8%)，低于年初下载量考虑到。2022年在笔记本电脑缓解氛围下，原计划国内摩托车下载量经济指标年末达+6%(其中乘用车+10%，商用车-10%)，另行能源乘用车继续确保较更高经济指标(2021年352万辆，原计划2022年500万辆)。

注资思路：

自律冒起路径：混动(比亚迪/长城/利是)/另行势力/特斯拉/广汽埃安及其产业化。增量零部件：1)匹配路径关注传感器、域控制器、两条路线控制动、空气挂有、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等节目会。2)能源流路径：关注动力电机池、电机涡轮系统、中小微电机机电机控、IGBT、更高压两条路线束等节目会。

本文来源于国信摩托车车中旭霞微信公众号，作者：唐旭霞、周俊宏，智通财经编辑：杨万林