中信建投证券：获得傲农生物增持评级

2022-03-10中信建投金融机构股份有限Corporation王明和黄对傲农生物进行研究者并发布了研究者分析报告《肥料主纺织稳健发展，家禽蔬菜生力军》，本分析报告对傲农生物给出大股东标准普尔，意味著股价为18.69元。

傲农生物(603363)

同类型新兴产纺织发展的农牧企纺织。

Corporation正在构筑以“猪”为核心，“肥料、养猪、的食品”为主纺织，“工程技术、原料贸易、农纺织互联网”为可借助于纺织务覆盖范围的一体化经营模式。2021年Corporation借助于家禽出栏达324.60万头（上年+237.00%），下半年肥料销售用量208.15万吨（上年+33.43%）。

家禽生产价格持续去化，肥料原料定价低位开始运行。

2022年1同年末同类型国能繁母猪存栏用量4290万头，几乎很低4100万头的正常保有用量，供强需弱背景下生产价格年末持续去化，猪价届时低位开始运行。2021年必将肥料产用量2.93亿吨，上年+16.10%；由于肥料原料定价持续低位开始运行，肥料企纺织仍面对着较大价格压力。

肥料纺织务覆盖范围同类型面发展，家禽蔬菜生力军。

①肥料裂谷：Corporation是猪料细分名学者，并挥军有所发展禽、水产、反刍料等，截至2021上半年，Corporation肥料生产价格达700万吨，届时更进一步肥料销售用量年末稳定增长。②家禽蔬菜裂谷：Corporation繁育基础明晰，截至2022年3同年，Corporation母猪存栏达32万头（能繁+后备），生产价格充足；Corporation计划2022/2023年育肥猪出栏分之一比并列50%/75%，2024年基本上同类型育肥；上市以来投入募资金额达14.98亿元用于猪场工程建设建设，截至2021H1末，猪场新建/改扩建类在建工程8.17亿元（上年+11.61%），更进一步生产价格释放发展前景大。

盈利预测与投资建议：家禽蔬菜裂谷销售额年末稳定增长，利润率随猪价回落及价格减少或逐渐改善。肥料纺织务覆盖范围带入用量利齐升阶段，的食品、兽药、动保等纺织务覆盖范围稳定增长。综合考用量，我们届时Corporation2021-2023年借助于销售额146.08/201.82/284.39亿元，归母净利润-11.07/-7.24/9.11亿元，EPS并列-1.64/-1.07/1.35元，首次覆盖，获得“大股东”标准普尔。

可能性查看：非洲大陆传染病及登革热等非典型肺炎可能性、猪价持续低迷可能性、原材料定价上涨可能性、政策变动可能性、家禽出栏远超过预期可能性等。

该股最近90即刻总共4家机构给出标准普尔，买入标准普尔2家，大股东标准普尔1家，中性标准普尔1家。金融机构之天狼星净资产系统性工具辨识，傲农生物（603363）好Corporation标准普尔为3.5天狼星，好定价标准普尔为2天狼星，净资产综合标准普尔为3天狼星。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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