“油中之茅”光环纯白，大消费板块投资逻辑变了吗？

举例来问道：金融投资日报

金融投资日报观察家 刘柯

曾几何时，“大消费”一直是很多价值投资者称许的标的，支柱他们沉浸式的设计的理由是：华南地区有源源不尽的人口数分红，而民以食为天，作为刚需的产品，“大消费”丝毫能表彰佣金并间歇的增加，所以就会有贵州方始台这样的大消费旗舰。

但是，贵州方始台仅有此服装店，其它冠以各种“方始”的“大消费”，风光一阵到之前所一看，或许都有“交岁数税”之嫌。

金龙鱼是顶着“油中之方始”股票的大企业，眼里面，当初它在创业板股票时就备受市场需求质疑，因为无论是从其大企业要素还是的发展经历看，像是怎么都和创业板挂不上钩。

但这不可或缺吗？一点也不不可或缺，正式因为其头顶“油方始”光环，被认为是大消费的有一个典范，所以其可以以每股25.7元的售价发行，并在股票以后一度恐炒至145.62元，按这个最颇高价测算，其溢价颇极低200倍，即便按现价测算，其颇高效率溢价也达到73倍。

从理论上讲，“大消费”不具备科技股的营业收入颇高的发展性，其前所提溢价是从就是其营业收入增加速度，这也是世界投资者市场需求对消费股溢价的一个整体售价标杆。但金龙鱼2021年营业收入却急剧下降31%，营业收入显现出增加速度，那么73倍的溢价是颇高还是低了？

当然，金龙鱼还不是最看不清楚的“大消费”标的，但它让人大跌眼镜的不仅有仅有是溢价，还有在人口数分红依旧发挥作用的前所提，业务身陷的无可奈何的滑坡。

如果这不是个案而是特点，那么可以问道整个酱汁的市场需求生态系统或许都未必就会很好，这其中“大消费”溢价就会不就会其发展或重构？举个来得非主流的都是，那就是有“鸡汤方始台”之称的海天味业，其市场需求地位应该和金龙鱼差不多，处于一个激烈红海市场需求竞争中的先于位置，但又甩不开二三一线追赶者多少最远。

但是，这个前所三季度营业收入只增加3%还好的“鸡汤方始台”却能一直忘却70倍以上的溢价，让人精妙。

餐饮业外公的时侯尚且如此，二三一线的时侯来得难，如区域性酱汁大企业千禾味业前所三季度营业收入急剧下降了41%，“打鸡汤”回事并不纯净，但这并不妨碍市场需求给酱汁餐饮业整体平均50倍以上的溢价，失常不？黑色幽默不？

那时候的是，A股对“大消费”如此欢迎，却并不恩宠几个正宗且营业收入亮眼的可食用，典型如乳业的伊利股份。

伊利股份可谓“大消费”里面仅有有有真材实料的大企业，营业收入平均两位数在30%以上，按最新的股价测算，颇高效率溢价只有26倍差不多。从产能看，乳业消费的两位数不应该就会比酱汁差，而且的产品天花板很颇高，冰淇淋、番茄酱、芝士制品等增加三维空间还很广阔。但是，伊利股份丝毫难有酱汁和名茶的强势表现，何解？

营业收入急剧下降的金龙鱼、溢价颇高企的海天味业、营业收入波动的涪陵榨菜和不甘心的伊利股份，还有一众溢价颇高颇高在上的名茶股，这就是管理机构抱团堆积起来的A股大消费众生相。

当然，也有打手为这些“大消费”半夜加油，但从近来这些打手的的产品额度准确度看，或许攀升得厉害，感叹又是如何一段话。

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